7家案例看懂中央和地方的国有经济布局优化路径

3家央企探索“资本运营”路线，4家地方国资走出多元路径：中智咨询《国有经济布局优化：回顾与展望（2013—2026年）》蓝皮书（以下简称《蓝皮书》）第三章“国内案例篇”，从国有经济布局优化实践中精选7家代表性企业——国投、华润、中国国新3家央企，与上海国资、广东国资、上海国盛、广东恒健4家地方国资，全景展现从“直投+基金”双轮驱动到“耐心资本”运营的多样化路径选择。

近期，《金融时报》刊发《蓝皮书》研究成果，重点阐述了国有经济布局优化的政策演进和成效。今天，我们分享第三章 国内案例篇：国有经济布局优化实践案例的详细内容，以期为各级国资监管部门及央国企推进布局优化和结构调整提供可参考、可借鉴的实践样本。

在我国国有经济优化实践中，中央企业层面，以国投集团、华润集团、中国国新为代表，分别探索了“双轮驱动型”“多元化管控型”“资本运营专业型”等国有资本投资运营模式；地方国资层面，上海国资委“系统性平台型”模式推动国有资本在流动中优化布局，广东国资以“重组整合突破型”模式重塑国有经济结构，上海国盛集团以“存量盘活驱动型”模式将“沉淀资产”转化为“活资金”“活股权”，广东恒健控股则以“耐心资本型”模式赋能新质生产力发展。各类实践共同构成了国有经济布局优化的丰富图景，为深入推进国有经济布局优化和结构调整提供了可复制、可推广的经验借鉴。

需要说明的是，这7家案例并非孤例。截至2025年底，全国31家省级国资委和5个单列市国资委改组组建了超过150家国有资本投资、运营公司，广东、上海等地先行先试、走在前列。

一、央企国有经济布局优化：资本运营的三种模式

国投集团以“直投+基金”双轮驱动培育战略性新兴产业，充分发挥长期资本、耐心资本和战略资本作用，找准服务国家战略的具体路径，通过资本纽带串联创新链、产业链和资金链，推动科技成果由实验室走向生产线，破解“赛道选择难、生态构建难、资源配置难”三大难题。

华润集团发挥多元化管控优势打造国有资本投资公司，构建“资本层-资产层-运营层”三级管控模式，以市场化机制激发微观主体活力，以专业化整合优化资源配置效率，通过6S战略管理、5C财务价值管理等制度工具实现战略落地与风险可控的有机统一。

中国国新则围绕增强国有资本流动性和保值增值的功能定位，打造综合性国有资本运营专业平台。构建“人才+科技+资本+文化”四位一体运营模式，统筹运用基金投资、股权运作、金融服务、培育孵化等多元工具，发挥好资本纽带和资源链接作用。

二、地方国资层面：国有经济布局优化的四种路径

上海国资以“三个集中”为引领，通过平台赋能、基金牵引、重组整合、存量盘活和资本增值，系统推进国有经济布局优化和结构调整。

广东国资以战略性重组和专业化整合为突破口，围绕重点产业集群和省属企业功能定位重塑国有经济结构。

上海国盛集团以“存量运营+产业直投”为核心功能，通过“1+3+N”基金体系、产权转让、资产证券化等多层次资本市场工具盘活存量资产，将“沉淀资产”转化为“活资金”“活股权”。

广东恒健控股联合政府、产业龙头、金融机构和社会资本，以“基金+直投”双轮驱动为手段，以资本为纽带，撬动社会资本共同投向战略性新兴产业，既做产业投资的引领者，更做长期资本的坚守者。

三、国有经济布局优化实践案例的经验启示

《蓝皮书》指出，各类实践共同构成国有经济布局优化的丰富图景，为深入推进布局优化和结构调整提供了“可复制、可推广”的经验借鉴。7家案例带给我们国有经济布局优化的经验启示主要有三点：

一是功能定位决定模式选择——投资公司侧重产业深耕、运营公司侧重资本运作，模式不同但都服务国家战略；

二是平台化运作是共同底色——7家案例无一例外都构建了市场化、专业化的资本运作平台，通过基金、股权、REITs等工具实现国有资本有序进退；

三是区域与产业禀赋决定路径——上海强于金融与资本市场工具，广东强于产业整合与制造业根基，两地路径差异折射出“因地制宜”的共同逻辑。

本文案例及数据均来自中智咨询《国有经济布局优化：回顾与展望（2013—2026年）》蓝皮书第三章：国内案例篇 国有经济布局优化实践案例，数据截至2025年底。7家案例的选取标准是“典型性”而非“全面性”——《蓝皮书》选取的是央企与地方国资中有代表性的实践。

《蓝皮书》对国有经济布局优化的案例选取也有其局限性，企业在参考这7家案例时需注意：其一，7家案例集中在经济发达地区（上海、广东）和试点央企，中西部省份、非试点企业的整合经验未纳入；其二，案例多呈现“成效”，对整合过程中的反复与成本着墨有限；其三，模式分类是研究视角的再提炼，实践中不少企业的做法跨越多个模式，不宜机械套用。

本文的7家案例实践回答了“国有经济布局谁在优化、怎么优化”的问题，而这篇文章《金融时报》刊发中智咨询研究成果：以“三个集中”为导向优化国有经济布局则从政策和成效层面回答了“为什么优化”。

若关注企业在重组整合后如何“真正融合”，可参考《央国企推进专业化整合的主要类型、思路方法和实践案例》、《国央企重组整合中的人力资源管理体系重塑——从物理融合走向化学融合》。

欲浏览中智咨询《国有经济布局优化：回顾与展望（2013—2026年）》蓝皮书内容详情，可于【中智国略】公众号这篇文章《金融时报》刊发中智咨询研究成果：以“三个集中”为导向优化国有经济布局文末下载《蓝皮书》解读分享和申请邮寄纸质版。