国企央企公司治理深度解析：2022报告全景特征与公司治理案例引领国企改革新实践

近日，专业研究机构中智咨询正式对外发布了《中央企业A股上市公司治理管控研究报告（2022年版）》（下称《报告》）。该报告以358家中央企业控股的A股上市公司为核心样本，通过对比2019至2021年间的动态数据，系统梳理了央企上市公司近三年在经济贡献、经营运作及治理能力等维度取得的突破性进展。

为便于业界同仁洞悉国企改革前沿动态，我们将分期刊发报告核心成果。作为系列开篇，本文重点剖析央企A股上市公司的整体画像，提炼出以下六大显著特征：

近年来，国有企业整体呈现稳中加固、进中提质的良好态势。上市公司作为资本市场的“压舱石”，规模效应与盈利韧性同步增强，尤其在研发投入与科技创新领域持续发力，充分彰显了国有企业公司治理现代化水平的提升，以及其在国民经济运行中的支柱作用。

概览：央企控股上市公司的市场基石作用愈发牢固

特征一：布局持续优化，优质资源向制造业及基础设施领域汇聚

数据显示，358家样本公司中近九成选择在主板上市，且在北交所实现零的突破，登陆世界500强的企业数量也持续扩容。从行业分布来看，资源更多向制造业、公共设施等关键基础领域倾斜，该板块企业数量占比接近75%。同时，针对新一代信息技术、新材料等战略性前沿产业的布局力度也在逐年加大，反映出央企公司治理中战略引领的导向作用。

特征二：资产规模与市值体量同步跃升

从资产端看，截至2021年底，央企A股上市公司总资产规模高达45.5万亿元，较2020年增长19.8%，连续三年保持上扬曲线。从市值端分析，同期总市值达到16.19万亿元，平均市值上扬至453亿元，同比增幅分别达到33%和27.7%。

图1  央企A股上市公司2019-2021年三年总产值

行业市值排行中，制造业、信息技术业与采矿业位列前三，合计贡献了总市值的59.6%。值得注意的是，尽管金融、地产板块受宏观环境影响增速放缓，但头部集聚效应明显——13家市值超2000亿的企业贡献了超四成的市值，其中招商银行更是突破万亿大关，成为公司治理案例中的标杆典范。

图2 央企A股上市公司2019-2021年三年总市值

经济效益：盈利效率稳步提升，基本盘持续夯实

特征三：营收规模稳健扩张，利润端展现强大韧性

央企控股上市公司作为稳住经济大盘的中流砥柱，经营业绩持续飘红。2021年，样本公司合计实现营业收入22.16万亿元，利润总额1.64万亿元，同比均实现稳健增长。头部企业的规模优势进一步凸显，营收前50强的总规模达18.53万亿元，占比超八成。中国石化、中国石油、中国建筑、中国移动等21家龙头企业营收合计占比超过70%，充分体现了国有企业公司治理在激发规模效益方面的成效。

特征四：净资产收益率跑赢大盘，运行质效持续向好

数据显示，2021年央企A股上市公司平均净资产收益率（ROE）达到6.26%，较A股市场整体水平（4.4%）高出近2个百分点，显示出优质的资产回报能力。其中，中远海控、东航物流、中国中免、中国巨石及冠捷科技等5家企业ROE均突破30%，这些生动的公司治理案例为行业提供了可复制的管理经验。

图3 央企A股上市公司2019-2021年三年营业收入、利润总额

科技创新：研发投入强度加大，创新引擎全速发动

特征五：研发投入总额领跑A股，强度稳步增加

2021年，披露研发数据的央企上市公司研发支出合计达4303.65亿元，占据A股市场研发总盘子的三成以上；平均研发投入为12.92亿元，平均强度达到4.33%。分行业看，建筑业与制造业的研发投入总额继续保持领先；而从强度来看，教育、信息技术、科研服务及制造业的平均强度均超过4.5%，这既是央企公司治理中创新驱动的具体体现，也是未来高质量发展的核心动能。

特征六：知识产权储备增厚，技术底座更加坚实

科技创新成果转化成效显著。2021年，披露专利信息的企业共拥有发明专利4.75万件，实用新型专利1.42万件，外观设计专利4308件，国际专利2494件。面对高质量发展的时代要求，央企控股上市公司正通过持续加大的研发投入和专利积累，强化自主创新能力，这不仅是科技兴国的必经之路，也是深化国有企业公司治理改革的关键落点。

央企背景综合性管理咨询公司——中智咨询

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